道道网讯 云集的商城业务增长快，也提振了整体GMV，但原先的主力业务收入收缩明显。云集会员数持续增长，但是通过一定程度的降低门槛和让利换来的。比起对标Costco，如何摆脱原有模式掣肘，找到新的增长引擎，或许才是云集的当务之急。

云集是个神奇的公司，你很难用几句话描述清楚他们在干什么，尽管云集方面试图讲一个“会员电商”的故事，但大众对它的印象依然绕不开“传销”二字。

2017年，“云集微店”的经营行为浙江有关部门认定为传销，云集被罚没958.41万元。令人吃惊的是，在对分销模式进行整改后，云集迅速开始了上市进程。2019年5月，云集成功在美国纳斯达克挂牌上市，被称为“中国会员电商赴美第一股”。

高光时刻没有延续太久，上市之后，云集的股价一路下跌，从发行价11美元跌到如今的3美元出头，市值也一路缩水至不到10亿美元。

2020年3月24日，云集在美股盘前发布了2019年第四季度及全年业绩报告，这份报告里透露的信息并不乐观。

根据财报，云集第四季度的主要财务指标情况如下：

营收为24.494亿元，同比下降45.15%；GMV为110亿元，同比增长36.1%；按照非通用会计准则，第四季度调整后的净利润为2531万元，上一年同期为923.5万元；

在全年业绩方面：

营收为116.72亿元，同比下降10.3%；按照非通用会计准则，全年调整后的净利润为440万元，2018年为净亏损为200万元。

相比上市时的争议，云集如今在舆论上的声响渐弱，而所有的变化都和云集去年的动作密切相关。

财报详解

云集2019年的GMV持续上涨，但与此同时，营收却出现了负增长。

从年度营收的增速上看，云集结束了此前高速增长的态势，2019年还出现了负增长的情况。云集在2019年实现营收116.72亿元，同比下降10.3%，这一数值在2018年和2017年分别是102%和401.7%

从季度营收的变化可以看到，云集2019年第二、三、四季度的营收下降明显，其第四季度营收为24.494亿元，同比下降45.15%，该数值在第二、三季度分别为5.9%和-10.1%，也就是说从第二季度开始，云集的营收增速就一路下滑。

在具体的各项业务收入上，云集第四季度的商品销售收入为21.25亿元，会员项目收入为1.46亿元，商城收入为1.69亿元，其他收入为966万元。

财报显示，营收下滑的主要原因是云集改变了原有财务统计口径。从去年第二季度开始，云集财报的收入结构里加入了此前没有的“商城收入”，商城收入是云集对第三方商家抽取的佣金。由于云集将部分自营商品销售转移到了商城平台，新的统计口径下，云集商城以净收入为标准确认收入，而商品自营平台以销售额全额来确认收入。

商城业务是云集方面强调的重点，财报显示，该项收入在第二、三季度分别为5298.9万和8630.2万，增长迅猛的同时，商城业务也贡献了大量GMV，第四季度与商城业务相关的GMV达50亿元，占到总GMV的45%。

从各项收入的占比来看，商城收入在云集收入结构中的比重呈现上升趋势，第四季度占营收比例为6.9%，该数值在此前两个季度分别为1.7%和3.1%。

相对应的，云集的原有主力业务商品销售收入和会员项目收入占比均有所下降。

云集加码商城业务，一部分意图是将一些较为成熟、毛利较低的品牌转到商城平台，减少了其在物流、客服和运营人力等的方面的投入，从履约费用率的变化来看，云集收到了成效，其第四季度的履约费用为1.94亿元，履约费用率为7.9%，相比去年同期的8.4%和7.4%均有降低。

不过，履约费用率降低的同时，云集的整体经营费用率却呈现上升趋势，其第四季度经营费用率为27%，去年同期和上一季度分别为18%和22.9%。

在各项费用中，销售及市场费用率的上涨尤为明显，该项费率在第四季度为12.5%，去年同期和上一季度分别为7.7%和10%。

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