有业内人士表示，当前，只有债转股才能解决天神娱乐面临的危机。无论是市场化还是法制化债转股，都必须要在今年完成。债转股完成后，没有财务费用的拖累，业绩扭亏为盈消除退市风险；上市公司融资能力将得以恢复，老业务回升有支撑，新业务拓展有支持；债务诉讼消除后，上市公司能有良好的外部形象，经营环境也会改善。

　　天神娱乐(维权)(002354)4月20日晚公告称，公司收到大连证监局《行政处罚事先告知书》，公司涉嫌信息披露违法违规案已调査完毕。大连证监局拟决定对公司处以40万元罚款，并对违规任期内的相关高管人员处以合计16万元的罚款。
　　值得注意的是，天神娱乐去年下半年以来在游戏研发、海外游戏发行和棋牌游戏领域开创了“棋牌+电竞”模式，拥有庞大的用户群体；培育了月活跃用户数超2000万的互联网超级流量入口爱思助手，形成了强大的移动应用分发能力；构建了覆盖全球超10亿台独立设备的移动互联网广告科技SaaS平台Altamob。此外，受新冠肺炎疫情影响，网络游戏、短视频等网络娱乐成为线下娱乐的重要替代品，天神娱乐相关产品用户较往平日出现数倍增长，这也为公司今后发展带来支撑。

　　从本次天神娱乐违反规定的相关事件看，多为涉及并购基金信息披露的处罚。并购基金曾为天神娱乐外延式扩张的重要工具，自2014年依靠互联网游戏业务成功借壳上市后，天神娱乐便围绕流量变现开启快速的外延扩张之旅。公司先后通过发行股票、支付现金、组建并购基金等方式收购了多家企业，一方面加速布局游戏影视娱乐业务，另一方面拓展到广告营销领域。彼时行业趋势向好，公司2015年至2017年营收分别达9.41亿、16.75亿、31.01亿元，净利润分别达3.62亿、5.47亿、10.20亿元。2018年，受多种因素影响，天神娱乐各板块业绩持续下滑，业绩下滑又引发了商誉等大额资产减值，最终导致2018年、2019年连续亏损并出现严重的债务危机。
　　债务过重导致天神娱乐2020年一季度继续亏损，过去几年扩张过快带来的债务后遗症仍在持续吞噬着公司盈利基础。天神娱乐在一季报业绩预告中称，公司债务负担过重，一方面，债务利息、逾期罚息、违约金等导致公司财务费用高企；另一方面，游戏竞技、广告营销等板块营运资金较上年同期进一步紧张，制约了相关业务的开展，导致经营业绩下滑。


　　有市场人士表示，一般来说，被立案调查期间，上市公司的债转股等资本运作会受到限制。本次立案调查结束后，天神娱乐债务化解或将加速。如果能在今年剩下的时间内化解债务问题实现盈利，公司或能转危为机，重回正轨。

　　由于连续两年亏损，天神娱乐股票将在2019年年报披露后被实施退市风险警示，若2020年继续亏损，根据规则将被暂停上市。值得注意的是，3月1日起实施的新证券法删除了暂停上市的条款规定，并将股票终止上市情形交由交易所的业务规则来规定，上市公司连续三年亏损或将面临直接退市的局面。
　　据公告披露，本次行政处罚主要针对天神娱乐未按规定完整及时披露5只并购基金的重要事项、设立的并购基金相关重大进展以及控股子公司主要业务陷入停顿的重大事项。

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