此外，人民币汇率的升值和趋稳也消减了外资顾虑。3月初，人民币对美元汇率开启一段贬值之旅，直至3月下旬才开始“横盘”。4月上旬，人民币汇率回升，虽然中旬有所贬值，但幅度较缓，且在下旬又开始升值，为境外机构加码中国债券创造了较好窗口。

　　广发证券固定收益刘郁团队认为，疫情对全球经济的影响预计介于1年至2年，境外机构投资短债可持有到期，面临的不确定性风险较小。

　　分析人士指出，外资4月增持人民币债券，主要原因是中外利差较大。3月全球主要经济体央行轮番“放水”，无风险资产收益率大幅下行。美国3年期国债收益率在3月下行逾70个基点，4月仍在下行，截至4月底报收0.25%。而人民币债券市场，3年期国债活跃券200003在4月底的收益率为1.42%，较同期限美债高约120个基点。

　　虽然4月政策银行债发行量突破5000亿元创下历史新高，但外资持有的政策银行债托管面额有所减少，较3月下滑3.4%至3256.75亿元。其中，国开债托管面额下滑114.85亿元。商业银行债券和企业债券等信用债品种占比较低，托管面额也小幅下降。

　　近日，我国证券市场对外开放又取得进展。5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，包括落实取消QFII/RQFII额度限制、本外币一体化管理等规定，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。

　　增长空间较大

　　外资加仓中国债市的力度重新加大。数据显示，4月份境外机构投资者在银行间债券市场净买入1414亿元，而3月份为净卖出4亿元。此外，中央国债登记结算有限责任公司(简称“中债登”)为境外机构托管的债券面额首次突破2万亿元，外资正重仓中国国债。

　　境外投资者买入中国债券热情“重燃”。5月7日，中债登公布数据显示，截至4月末，该机构为境外机构托管债券面额达20011.36亿元，首次突破2万亿元，同比增30.45%，环比增2.21%。这是2018年12月以来连续17个月增加。

　　中外利差是诱因

　　主要买入品种是国债

　　从结构来看，国债仍是境外机构持有的最主要券种。截至4月底，中债登为境外机构托管的国债面额达13948.07亿元，占比为70%；环比增3.8%，高于总托管面额的增幅。

　　值得注意的是，外资在这轮增持中，对中短端品种青睐有加。据外汇交易中心数据，从4月境外机构投资债券代偿期分布看，1年以下、1-3年、3-5年分别占比为28%、18%、19%，中短端债券总占比为65%，高出3月的58%。反观长端债券，7-10年占比从3月的34%降至26%，10年及以上期限债券占比降至1%。

　　4月境外机构投资者托管面额环比增量为433.19亿元，仅次于商业银行和非法人产品户，且远高于3月62.15亿元的环比增量。外汇交易中心数据显示，4月境外机构投资者在银行间债券市场净买入1414亿元。

　　国盛证券策略团队认为，此次额度限制落实取消，，是支持境外投资者投资中国资本市场的重要举措。“从韩国等市场的发展经验看，QFII限额、外资投资比例限制的逐步放开，是资本市场对外开放的必经之路，也是国际化程度提升的重要标志。”该团队表示。

　　未来，外资买债仍有较大增长空间。“伴随中国债市对外开放的推进，外资在中国债市的占比快速提升，已成为中国债市的重要参与主体，外资行为对中国债市的影响越来越大。”华泰证券张继强团队表示。

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