开心麻花的资本之路何去何从，成为舆论关注的焦点。

“有风投就一定会上市，这是2013年就定了的，但具体什么时候上、去哪儿上，都要走一步看一步。”郑培敏说道。

林海向记者透露：“开心麻花已经折腾两年多了，一直在筹备上市，香港本来是最优选的方向，但不太乐观，所以犹豫不决。他们肯定做过很多工作，包括市场的询价也都做过，但肯定情况都不太理想，所以迟迟未决定。从常理推断，肯定会研究美国，可能会去接触美国的纳斯达克。”但他强调，虽然到美国上市消息传出，但是时间和价格方面还有很多未知因素。

根据郑培敏在公开场合的演讲，他在2012年之际听说了开心麻花的话剧，通过拨打公司电话，先是见到刘洪涛，之后通过文产基金总裁约到了开心麻花的幕后老板张晨，并在2013年进行了投资。

实际上，在粉丝眼中，开心麻花出名更早。2003年，田有良、遇凯、张晨三人在北京成立了开心麻花的前身北京自由元素影视文化传播有限公司。他们集合了主要以中央戏剧学院毕业生为主的一批“80后”团队，在北三环附近的一个小剧场开始喜剧创作。

这一年起，开心麻花开始制作、发行舞台剧，随着逐步扩大规模，每年一到两部的节奏，在10余年间开心麻花总共产出30余部作品，从北京到上海、深圳、广州、海口等40多个城市，超过2000场大剧场演出。其中4部原创话剧拍成了电影。

而开心麻花逐渐进入大众视野是在春晚舞台，2012年由开心麻花签约导演闫非执导的小品《今天的幸福》登上了春晚，开心麻花签约艺人沈腾、艾伦、王宁、常远也一炮而红。

话剧业务稳定后，开心麻花开始拓展电影业务，电影《夏洛特烦恼》是其成名之作，电影中的主演沈腾、马丽也一度成为开心麻花的台柱子。

很快，电影业务提升了开心麻花营收和净利润规模，同时提高了其估值。过去几年，其估值从3亿元涨到了50亿元。根据开心麻花财报，电影《夏洛特烦恼》收入为话剧《夏洛特烦恼》演出总收入的2倍以上，该片最终票房超过14.4亿元。体现在其财报上，2015年开心麻花首次新增影视业务收入，影视及衍生业务收入相比2014年大幅增加，整体主营业务收入大幅增长154.8%。

目前，开心麻花定位于喜剧公司，主营业务为演出及衍生业务、影视及衍生业务和艺人经纪业务。

尽管如此，业绩波动仍然是开心麻花要面临的问题。记者梳理发现，2014年到2018年营收分别为1.5亿元、3.83亿元、2.92亿元、8.22亿元、10.09亿元，净利润分别为3916万元、1.3亿元、7187万元、3.89亿元、1.12亿元。

2015年其凭借《夏洛特烦恼》取得好成绩，但2016年电影《驴得水》只取得大约1.7亿元票房，影视及衍生业务收入相比2015年大幅减少，整体营收相比2015年也同比减少23.81%。到了2017年，电影《羞羞的铁拳》取得了22亿元票房，再次带动其电影业务收入大幅增长，也带动其营收和净利润的增长。

除了业绩波动这样的商业模式的风险，林海对记者说道，这两年政策对于内容领域的监管也是一个不确定因素，这不是产业本身的规律可以把握的。所以这类纯影视类标的投资价值肯定会大幅下降，再加上在国内资本市场IPO变难，借壳上市、并购等都不太被允许，投资机构退出难上加难。

开心麻花在今年1月29日发布公告，拟以每股106元的高价发行284万股，预计募集金额不超过3亿元。此次定增完成之后，公司股本增至4736.3万股，若按照每股106元的价格计算，估值超过50亿元。林海表示，到香港上市不一定能撑住这样的估值。

但林海对开心麻花的基本面表示乐观，他认为该公司的经营不错，在线下的演出一直有很好的收入，而且开拓了很多衍生业务。

去年以来，开心麻花“不开心”的消息接连不断，除了撤回IPO申请、摘牌新三板、电影《李茶的姑妈》失利、二股东转让股份之外，还有观众提出为什么沈腾、马丽转型之后鲜少出现在开心麻花的作品中。

接近开心麻花的人士对记者表示，外界并不了解开心麻花的机制，张晨极少接受采访，让其经营思路并不为外界所知。开心麻花不只有沈腾和马丽，也在不断培养新人，到了一定时间自然会有新人出来。

如何持续推出新的话剧明星仍然是开心麻花业务的关键，据媒体报道，从舞台剧学员、素人，到演员、功勋演员、影视明星，开心麻花内部有一个晋级阶梯，为了这个人才培养阶梯，开心麻花做了大量底层工作，包括面向全国招生的免费喜剧培训班以及打造即兴喜剧厂牌。但显然，新人要达到沈腾和马丽的知名度，还需要时间。

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