（原标题：蚂蚁集团“整改之年”的四大动作）

蚂蚁集团整改工作稳步推进中。

12月3日，是蚂蚁消费金融公司开业半年的日子，也是蚂蚁集团整改的重要时间节点。

按照整改方案，蚂蚁集团应在蚂蚁消费金融公司开业6个月内，有序承接两家小贷公司中符合监管规定的消费信贷业务，完成“花呗”“借呗”的品牌整改工作。6个月前的6月3日，作为蚂蚁集团整改的重要内容之一，蚂蚁消费金融公司经重庆银保监局获批开业。

今年4月12日，持续近半年的蚂蚁集团整改方案正式出炉。当日，人民银行会同两会一局再次约谈蚂蚁集团，人民银行副行长潘功胜在随后的答记者问中，透露蚂蚁集团整改内容，主要涵盖五大方面：

一是，纠正支付业务不正当竞争行为，在支付方式上给消费者更多选择权，断开支付宝与“花呗”“借呗”等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为；

二是，打破信息垄断，严格落实《征信业管理条例》要求，依法持牌经营个人征信业务，遵循“合法、最低、必要”原则收集和使用个人信息，保障个人和国家信息安全；

三是，蚂蚁集团整体申设为金融控股公司，所有从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司接受监管，健全风险隔离措施，规范关联交易；

四是，严格落实审慎监管要求，完善公司治理，认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染；

五是，管控重要基金产品流动性风险，主动压降余额宝余额。

2021年，于蚂蚁集团而言是变局之年、整改之年。这一年里，蚂蚁集团主动压降余额宝规模，成立消费金融公司，花呗上报征信，花呗、借呗启动品牌隔离等，时至今日，蚂蚁集团的整改工作已经过半。

对此，《新言财经》梳理了今年以来，蚂蚁集团在整改工作方面的主要事项。

01 花呗借呗品牌隔离，不同业务场景拆分

近日，借呗、花呗双双启动品牌隔离，一拆为二。

11月8日，支付宝信用贷产品“借呗”部分更新为“信用贷”的消息爆出。彼时，借呗方面回应称：借呗已启动品牌隔离工作，由蚂蚁消费金融公司提供的服务会继续显示“借呗”品牌，而银行等金融机构独立提供的信贷服务则会在“信用贷”页面展示，显著标识出金融机构信息，与借呗品牌相区隔。

《新言财经》了解到，借呗产品一拆为二后，其贷款服务则一拆为三：其一，由蚂蚁消费金融单独提供，属自营模式；其二，由蚂蚁集团与银行机构联合出资、放款，各自独立风控，风险自担，属联营模式；其三，以蚂蚁集团作为服务平台，由金融机构进行独立放款、风控，属助贷模式，也是品牌隔离后的“信用贷”。

借呗在品牌隔离过程中，用户的服务体验不会受到影响，开通、查账、计息等核心流程不会发生变化。

11月24日，继借呗之后，蚂蚁集团花呗官宣品牌隔离。当日，花呗发布的公告显示，花呗正式启动品牌隔离工作：花呗将成为蚂蚁消金专属消费信贷服务品牌，专注于中小额；由银行等金融机构全额出资的消费信贷，将更新为“信用购”类型的服务。

根据公告，本次花呗品牌隔离后，在免息期、查账、还款等核心体验上，“信用购”类服务和花呗将保持一致；费率方面，信用购的费率将保持稳定，未来其费率由金融机构独立审批和确定，同样会遵循普惠原则，尽可能让利用户。

同时，花呗升级后，其他金融机构提供的“信用购”服务，将明确显示金融机构名称。而借呗更新为信用贷后，“信用贷”页面会在显著位置直接展示“由XX银行提供金融服务”的信息。进入借款页面后，在“借款详情及协议”中，还可看到日利率、初始年利率、总利息金额等信息。

也就是说，花呗、借呗通过品牌隔离，与其他金融机构独立运营的消费信贷产品形成了有效区隔，即合作的归合作，自营的归自营，既有助于用户更充分地了解服务提供方的信息，避免品牌混同，也有利于蚂蚁平台消费信贷业务的合规、有序发展。

与此同时，品牌隔离后的花呗、借呗、信用购、信用贷，都有自己的放贷杠杆要求，而归属于蚂蚁消费金融公司的花呗和借呗，杠杆率则为10倍，归银保监会监管。即按照蚂蚁消费金融公司80亿元的注册资本，若其用自有资金放贷，那么其放款余额上限则为800亿元；若其和银行银行联合放贷，按照出资规模不低于30%的规定，其规模上限则接近2700亿元。

值得一提的是，蚂蚁花呗还在启动品牌隔离之前，进行了接入征信的整改。

早在去年，花呗接入征信工作已经开始启动。彼时，部分花呗用户的数据以“服务升级”的形式，陆续接入央行征信。

今年9月22日，蚂蚁花呗发布《关于花呗有序接入征信系统的工作进展说明》（下称“公告”），公告了其接入征信工作的最新进展。公告显示：在央行征信管理部门的指导下，花呗正在有序推进接入征信系统的工作。在取得用户授权的前提下，花呗的相关信息会逐步纳入征信系统。现在，已经有一部分用户可以在自己的信用报告中查询到花呗的相关记录。

彼时，蚂蚁花呗的运营主体已由“网络小贷”变更为“持牌消金”。

“花呗的使用情况由蚂蚁消金公司报送征信系统；‘信用购’类型服务则会由银行等提供服务的金融机构上报。”花呗在官宣启动品牌隔离时表示。

借呗进行品牌隔离后上报征信系统的方式与花呗相同。借呗页面显示，用户的征信记录不会因为品牌隔离受到影响，调整后将由提供服务的金融机构继续上报。

“丰富、良好的征信记录，能够让金融机构充分了解用户的信用水平，为其提供服务。花呗接入征信系统后，能够帮助用户增加征信信息的全面性。”花呗方面表示。

02参股钱塘征信，即将“持牌上岗”

个人征信业务方面，蚂蚁集团即将“持牌上岗”。

近日，央行公告受理了钱塘征信有限公司（筹）（以下简称“钱塘征信”）的个人征信业务申请，至此，钱塘征信即将成为继百行征信、朴道征信之后，获批个人征信牌照的第三家市场化机构，而蚂蚁集团则为钱塘征信的其中一位大股东。

央行公示的资料显示，钱塘征信的业务范围为个人征信业务，包含浙江省旅游投资集团有限公司（下称“浙江旅投”）、蚂蚁集团等六大股东。

具体而言，蚂蚁集团和浙江旅投并列为第一大股东，持股比例均为35%，浙江旅投为浙江省人民政府批准成立的国有独资公司；杭州溪树企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“杭州溪树”）为第二大股东，持股比例为10%；传化集团有限公司持股比例排名第三，为7%；杭州市金融投资集团有限公司和浙江电子口岸有限公司持股比例均为6.5%。

按照此前朴道征信的获批流程，钱塘征信或在此次公示后一个月内，正式获批个人征信牌照。对于钱塘征信目前个人征信业务情况，《新言财经》亦向蚂蚁集团、钱塘征信内部人员等进行了询问，截至发稿前，均未获回应。

据悉，蚂蚁的信用业务主体为芝麻信用，而芝麻信用此前在申领个人征信牌照的过程中也经历了一番波折。

2014年，央行决定试点办理个人征信业务牌照。彼时，芝麻信用、腾信征信、考拉征信等共8家机构成为首批申请个人征信试点牌照的市场化机构。

2015年1月，央行下发《关于做好个人征信业务准备工作的通知》，同意上述8家机构试点开展个人征信业务，准备期为半年。

但是，8家机构从内测上线开始，历经三年多的时间准备，最终却因“一家独大”均被判为“不合格”，未能成功拿下个人征信牌照，并于2017年4月被告知“不能把牌照发出去”。

直到2018年1月，百行征信获批的消息传出，成为了第一家获得个人征信牌照的市场化机构，而蚂蚁征信等8家机构各持股8%成为百行征信的股东之一，中国互联网金融协会则为最大股东，持股36%。

不过，这并不意味着蚂蚁集团的信用业务都已持牌经营，而是在本次蚂蚁集团作为大股东之一的“钱塘征信”成功拿下个人征信牌照后，芝麻信用的业务整体才算真正纳入监管，接受《征信业务管理办法》和一系列相关法规的制约。

03 主动压降余额宝规模，降低流动性风险

天弘余额宝创立于2013年5月，可以用于消费，也可以随时提现，在过去几年里，规模发展越来越大，一度成为“国民理财神器”。

根据数据显示，余额宝在2017年一季度的规模首次突破万亿元，随后的几年里也一直保持在万亿元以上，甚至在2018年一季度末达到历史最高峰1.69亿元。

数据的另一面，是危机和隐患。

余额宝规模的不断扩大，亦增加了基金公司等金融机构的流动性风险，从而引起了监管的重视。

2018年，央行发布《中国金融稳定报告》，其中就指出要防范货币市场基金的流动性风险，防范“将风险传导至银行等相关机构”。“个别T+0货币市场基金在用户数量及金融机构业务关联等方面均已具有系统重要性，一旦出现流动性问题，单体风险极易向金融体系蔓延，甚至影响社会稳定。”同年6月，证监会、央行发布相关指导意见，对T+0货币基金实施限额管理。

此后，余额宝的规模开始萎缩，并于今年第一季度末跌破万亿，截至一季度末的规模约为9724亿元，也是近年来余额宝单季度规模跌幅比率最大的一次。

不过，余额宝规模萎缩除了监管因素以外，其中一个重要因素在于余额宝平台的开放，其自2018年5月起开始面向基金行业开放后，引入了数十家基金公司入驻，这些基金公司货币基金的到来，分流了很大一部分投资者的需求，也使得天弘余额宝的规模一降再降。

而主动压降余额宝余额作为蚂蚁集团整改工作的重要内容，其规模还在进一步下降中。数据显示，截至今年上半年，余额宝规模已降至7808亿元，创下近五年规模新低，环比一季度降幅达19%。相较于2018年的峰值，当前规模则已缩水53.8%。

未来，余额宝的规模或许还将进一步缩小，而基金公司的流动性风险也随之降低。

04“小贷”平稳有序退出，将申设为“蚂蚁金控”

按照整改方案，蚂蚁集团在蚂蚁消费金融公司开业6个月内有序承接两家小贷公司中符合监管规定的消费信贷业务，完成“花呗”“借呗”的品牌整改工作。同时，自蚂蚁消费金融公司开业起1年过渡期内，两家小贷公司实现平稳有序市场退出。

当前，蚂蚁花呗、借呗的品牌隔离整改工作均已启动，那么蚂蚁商诚小贷和蚂蚁小微小贷的平稳有序市场退出工作或将很快提上日程。

与此同时，根据蚂蚁集团整改方案五大内容，蚂蚁集团整体或即将申设为金融控股公司，所有从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司接受监管。

蚂蚁金控设立后，按照监管要求，追寻的效果是：

一是，支付归支付，没有嵌套，没有闭环。

二是，贷款受杠杆率和资本金限制，信贷受支付宝断开链路的流量断供，规模下滑，出资比例也限制规模增长。放贷和银行站在了同一起点上。

三是，蚂蚁高估值主要来源的信息数据资产，被划归受监管的个人持牌征信业务，个人信息数据或不再是平台的资产。

整改前，蚂蚁集团涉足各类金融和科技领域，跨界混业经营明显，未来蚂蚁集团整改完成后，也意味着蚂蚁集团“金融的归金融，科技的归科技”，金融接受监管，科技创新发展。

此外，蚂蚁集团的整改缘起暂缓上市，整改完成后的蚂蚁集团，重新上市问题也将会再次提上议程，而那时的蚂蚁集团，“金”“科”分明，估值将会影响。毕竟，集团的科技属性，是拉高估值的重要因素。

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