（原标题：非农公布前债市观望情绪浓烈 美债收益率窄幅整理成交低迷）

美债收益率周三(6月2日)小幅下跌，交投整体陷于窄幅区间内，成交低迷。投资者在周四公布ADP就业数据和周五公布的非农就业报告之前，正避免进行大规模押注。

行情数据显示，10年期美债收益率隔夜尾盘下跌1.1个基点报1.59%。纽约时段盘初美债涨势曾受到德债上扬的支持，随着美股涨幅消退，美债收益率接近盘中低点。其他各周期收益率隔夜波动也不大：2年期美债收益率下跌0.5个基点报0.153%，5年期美债收益率下跌1个基点报0.799%，30年期美债收益率下跌1.4个基点报2.275%。

花旗利率策略师Bill O‘Donnell表示，周三债市成交量低迷，当日收益率的小幅波动首先归因于摩根大通的一项客户调查，该调查称利率资产的空头头寸处于2017年末以来最多。此外有消息称，美国参议院议员Elizabeth MacDonough裁定，2021年预算磋商中只允许再使用一次立法协商，这也给收益率造成了些许影响。此举最终可能会推迟美国总统拜登的一些经济举措获通过的时间。

从走势看，指标10年期美债收益率过去一周来一直陷于1.55%-1.64%的区间。更能反映投资者升息预期的两年期美债收益率，则自美联储去年将利率降至近零水平以来一直处于锚定状态。

有分析人士指出，眼下的美债市场似乎正处于一种平静却又不安的情绪中，无论是多空双方都无力彻底击垮对方。而在4月就业报告远逊于预期之后，将于周五公布的5月非农就业报告，预计将为劳动力市场复苏的稳定性提供至关重要的线索。目前市场预测中值为5月非农就业岗位将增加65万。

尽管此前多项美国经济数据显示重启正在推动经济增长，但劳动力市场复苏的根基还不够稳固。美联储曾表示，将保持宽松的货币政策，直到实现就业最大化。

联邦基金有效利率出现反弹 逆回购使用量连续第三日下滑

在近来备受关注的短期利率市场方面，在上周五跌至0.05%的一个月低位后，美联储“最重要的利率”联邦基金有效利率(EFFR)周二回升至了0.06%，这预示着上周五的回落仍主要归因于月底再平衡。该利率通常在美东时间次日上午9点(北京时间次日21点)公布。

此外，美联储隔夜逆回购操作的需求量在周三也降至一周最低4388亿美元，创5月25日以来新低；连续三个交易日下降，创3月份以来最长连降天数。美国利率市场资金面流动性泛滥的现象似乎有所改善，这令美联储本月是否会调整管理利率的前景再度存疑。

美联储方面周三传来了多则颇受瞩目的消息。在周三收盘后，美联储发布公告称将逐步缩减疫情期间推出的SMCCF(二级市场信贷便利)工具所购买的资产，这一临时的疫情支持工具已经于去年年底关闭。美联储发言人还特意强调，投资组合缩减与货币政策无关，也不是货币政策的信号。

美联储在公告中称，投资组合的出售将是逐步和有序的，并将通过考虑交易所交易基金和公司债券的日常流动性和交易条件，最大限度减少对市场运行产生任何不利影响的可能性。纽约联储在开始出售之前将提供更多细节。根据上周更新的资产负债表细节，美联储二级市场企业信贷便利项下一系列公司债和ETF持仓余额约137亿美元。

美联储周三公布的最新经济褐皮书报告则显示，4月初至5月底，美国经济以温和的速度增长，比前一报告期内的速度略快。但企业普遍表示受到供应链中断的拖累。制造商和房屋建筑商报告称，材料和劳工供应短缺。褐皮书称，企业还面临着交货延迟的问题。企业联系人预计未来几个月将面临成本上升和价格上涨。

在联储官员讲话方面，美国费城联储主席哈克(Patrick Harker)周三再度表示，美联储应开始讨论缩减债券购买计划的时间表。哈克周三在一场线上活动中说，“我认为我们应在适当时候缓慢、谨慎地减小债券购买规模，等时机到了，这就是我们需要开始讨论的事情。”

哈克和达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)目前堪称是美联储内部近来最为鹰派的人物。他们两人近几周多次公开表示，减码讨论宜尽早进行。不过颇为讽刺的是，无论是哈克还是卡普兰，今明两年在联邦公开市场委员会(FOMC)中都没有投票权。

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